年4月28日天奇股份（）发布公告称：睿柏资本、交银施罗德、歌汝投资、思众投资、众安财险、人寿资产、东吴证券、睿新资管、景领投资、益昶资管、朴易资管、玖歌投资、紫阁投资、国海富兰克林、合撰资管、兴业基金、第一北京FirstManhattan、浙商资管、涌乐投资、瑞颐投资、彬元资本、方正资管、万联证券、嘉合基金、国元证券、长盛基金、渤海人寿、世纪证券、大成基金、秋晟资产、观复投资、青骊投资、横琴人寿、深圳前海大地资管、江苏大正十方投资、博时基金、金元顺安、富安达、惠州南方睿泰基金、华安基金、海通证券、希瓦基金、银河证券、申万菱信基金、北信瑞丰基金、星石投资、中冀投资、平安证券、绿金投资于年4月26日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司锂电循环板块产能情况
答：目前，公司锂电池循环板块已具备年处理2万吨废旧锂电池的产能规模。年全年，钴锰镍合计产销量分别为3,金吨、3,金吨，碳酸锂产销量分别为1,吨、1,吨，基本满产满销。为应对日益激增的市场需求，公司锂电池循环板块持续扩增产能。公司已于年8月启动建设废旧锂电池综合利用扩产技改项目，目前破碎及初加工的新建产线及碳酸锂扩产产线已进入试生产阶段，钴锰镍盐产线因涉及厂房改造工期较长目前处于等待设备进场安装调试阶段。该项目建成投产后，处理规模将提升至年处理5万吨废旧锂电池，预计年全年能够达到规划产能70%-80%，年能够完全达产。同时，公司已规划新建废旧磷酸铁锂电池回收处理项目，该项目整体规划产能为年处理15万吨废旧磷酸铁锂电池，率先投资建设的一期项目规划产能为年处理5万吨废旧磷酸铁锂电池，二期项目为年处理10万吨废旧磷酸铁锂电池。一期项目总投资预计不超过3.8亿元，其中固定资产投资不超过2.4亿元，流动资金不超过1.4亿元，预计于年二季度陆续建成投产。一期项目的产品规模为年产磷酸铁11,吨，碳酸锂吨。预计年能够达到规划产能的80%。综上所述，至年末，公司锂电池循环板块将形成年处理5万吨废旧锂电池的处理规模，至年末，形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模（包括5万吨废旧三元电池及5万吨废旧磷酸铁锂电池）。结合上述项目的投产进度来看，年公司锂电池循环板块预计产能为钴锰镍合计9,金吨、碳酸锂3,-4,吨，年预计产能为钴锰镍合计12,金吨、碳酸锂7,吨、磷酸铁8,吨。
问：碳酸锂价格变动对公司锂电池循环业务盈利情况的影响
答：年及年一季度公司锂电池循环板块主要受到产品端市场价格持续上涨以及充足库存带来一定收益的影响，盈利情况较为突出。根据前期的经营情况来看，碳酸锂价格上升会带动原料采购系数的上涨从而导致采购成本增加，特别是在供需矛盾显著时期，采购端受此影响较为显著。如不考虑库存收益，按照当期采购当期销售来看，碳酸锂价格上涨带动采购成本增加，可能对毛利率造成不利影响，但单位毛利额会持续上升；碳酸锂价格下跌，可能造成该板块毛利率上升、单位毛利额下降的情况。此外，公司持续进行扩产、技改以及新建产能，产量规模持续快速增长，公司锂电池循环板块整体利润情况将因产能提升持续增长。
问：公司布局磷酸铁锂电池回收业务是出于什么原因考虑?
答：从目前应用领域来看，磷酸铁锂电池在动力及小动力领域、电化学储能领域均有广泛应用，市场渗透率持续提升并已超越三元电池；从退役市场来看，早期应用于公交、大巴等运营车辆的磷酸铁锂电池已进入退役阶段，退役市场已初步起量且未来几年将有爆发式增长；碳酸锂价格持续高位运行给磷酸铁锂电池回收处理业务带来可观收益，同时，随着回收技术日趋成熟，回收产出电池级磷酸铁将进一步提升附加收益。公司已储备专业技术团队，并已攻克磷酸铁锂电池回收处理及规模化生产的技术难题。结合目前国家政策、市场发展及公司战略规划，公司认为投资建设废旧磷酸铁锂电池处理项目势在必行。该项目的实施将有助于公司形成更加完整的锂电池循环再利用业务体系，完善公司锂电池循环产业的业务布局，进一步扩增产能、提升规模效益，有利于公司形成稳定持续盈利能力，夯实公司在锂电池回收领域的领先地位。
问：磷酸铁锂电池回收与三元电池回收业务,在商业模式,技术路线,盈利情况等各方面有何异同?
答：两者在商业模式上没有本质区别，最终均可形成电池回收-元素提取-电池材料再造的锂电池循环再利用的完整产业链。在采购端，废旧三元电池按照钴、镍（含量3%以上）的市场价格、含量及市场约定的采购系数进行计价，不直接对锂计价，但锂价波动会带动采购系数的变化从而影响采购成本；废旧磷酸铁锂电池按锂的含量及市场约定的单位价格计价。公司回收处理磷酸铁锂电池及三元电池的技术方法均属于湿法冶炼的技术路线，但两者的产线不能混用。就回收率而言，在三元电池处理方面，钴锰镍平均回收率达98%，锂平均回收率达85%；磷酸铁锂电池处理方面，磷酸铁平均回收率达95%，锂平均回收率超过90%。磷酸铁锂电池回收处理的技术壁垒主要在于碳酸锂的回收率情况以及产品品质是否稳定、能否产出电池级磷酸铁，上述相关技术能力水平对磷酸铁锂电池回收处理的经济性有重要影响。根据公司目前测算的磷酸铁锂电池回收项目盈利情况，认为磷酸铁锂回收的实际收益至少可以与三元电池回收处理的收益水平相当。因此就短期的产能布局来看，公司率先规划三元电池与磷酸铁锂电池各5万吨的处理规模，远期的产能规划还需要等待市场发展的情况特别是各类锂电池退役量的具体情况而进一步计划。
问：公司在锂电池回收领域的竞争优势是如何体现的?
答：锂电池回收领域的市场竞争主要体现在两方面：工厂端能力、渠道建设能力。两者相辅相成，缺一不可，相互结合才能实现效益最大化。工厂端能力来看，公司锂电池循环板块核心子公司天奇金泰阁专注锂电池回收资源化利用业务二十余年，积累了丰富的经验及行业资源；持续开展技术研发并提升工艺水平，已具备实现锂电池全部金属提取工艺，回收率进一步提升；产能规模位居行业前列且持续扩增；柔性化生产能力较高，可根据下游市场情况变化适时调整产品结构及规模；积累了稳定可靠的原料供应网络及丰富的客户资源，盈利能力较强。渠道建设能力方面，基于公司智能装备业务在汽车行业积累多年的资源，公司将围绕汽车全生命周期从六大方向布局电池回收渠道，分别为电池生产企业（电池厂、正极材料厂）、电池应用企业（汽车整车厂、公交公司、小动力电池应用商、储能企业）、联合资源回收企业（社会贸易商、废电池初加工企业、报废汽车回收拆解企业）、电池相关金融科技服务企业（换电企业、电池银行、电池租赁、保险公司）、汽车后市场服务企业（大型汽修连锁企业、4S店）、互联网与电商平台（京东科技），共同搭建废旧锂电池“互联网+回收”平台，建立覆盖全国的废旧锂电池回收服务网络。公司前期已分别与一汽资管、星恒股份、京东科技签署战略合作协议，后续将以多样化的方式开展具体业务合作，能够为公司锂电循环板块未来发展提供稳定可靠的原料保障。公司与京东科技的战略合作，为电池回收过程中可能遇到的实际问题提供有效的一体化解决方案，利用京东科在供应链、数字化服务等方面的优势，为公司后续B端/C端的回收渠道建设赋能，极大程度地提升公司在锂电池回收方面的整体能力，形成重要的差异化竞争优势。综上所述，公司在工厂端能力及渠道建设能力均具备一定竞争优势，未来公司将持续提升自身盈利能力，在工艺水平、成本控制、柔性化生产能力、产能结构等多方面全面提升处理能力及处理规模，增强整体竞争力；同时，公司也将集各方资源开展回收渠道建设，共建废旧锂电池循环利用生态圈，形成具有天奇企业特色的锂电池服务及循环体系。
问：公司战略发展规划及各板块经营情况
答：公司战略发展规划：围绕“致力于服务汽车全生命周期”的企业愿景，做大做强锂电池循环板块，重点投入、聚焦发展，工厂端能力提升及回收渠道建设并举，全面提升综合竞争力；持续发展智能装备业务，深耕汽车智能装备领域并拓展其他应用领域；循环装板块及重工机械板块维持现有规模，不增加资本性投入，强化内部精细化管理，提升经营质量，守住不拖累合并报表的底线目标，并努力为合并报表做出贡献。智能装备板块：年实现销售收入,.50万元，同比上升2.69%，占合并报表营业收入42%,毛利率为16.54%，同比下降3个百分点，主要由于原材料价格上涨、资产计提减值以及该板块承担大量总部费用所致；年第一季度受春节假期及前期疫情影响物流运输及人员流动的影响，智能装备业务部分项目进度不达预期，同时一季度承担总部费用及限制性股票季度摊销费用，造成该板块一季度略有亏损。截至目前智能装备板块在手订单达16亿元，二、三季度进一步加快项目实施进度，预计年全年智能装备业务有望为合并报表带来贡献并呈增长趋势。锂电池循环板块：年实现销售收入89,.05万元，同比上升.07%，占合并报表营业收入24%,毛利率为35.68%，同比上升13个百分点，其中核心子公司金泰阁实现销售收入98,.81万元（部分中间品销售收入计入其他收入），归母净利润为22,.10万元，主要由于锂电池材料市场需求旺盛且持续强劲增长，金泰阁工艺水平持续提升、产能逐步释放，实际产量大幅增加，且产品结构持续优化，整体盈利能力显著增强。年一季度，锂电池循环板块对合并报表营收及净利润贡献最大，其中天奇金泰阁营收为35,.54万元，净利润为11,.68万元，主要由于天奇金泰阁持续优化工艺，回收率进一步提升；一季度金属价格大幅上涨且公司库存充足。年全年，随着扩产技改项目陆续投产，产量进一步提升，锂电池循环板块整体盈利将持续增长趋势。循环装备板块年实现销售收入45,.16万元，同比上升12.88%，占合并报表营业收入12%,毛利率为17.72%，同比上升2个百分点，年一季度略有亏损。后续将着重内部精细化管理，处理呆滞库存以尽快回笼资金，提升企业效益。重工机械业务年实现销售收入75,.39万元，同比下降31.25%，占合并报表营业收入20%，毛利率为9.56%，同比下降7个百分点，主要由于风电整机价格下行且原材料价格持续上涨，成本端及销售端共同挤压收窄毛利空间所致。年底一季度略有亏损，主要由于春节假期及年初疫情影响物流运输导致订单未能按时交付，且因原材料价格持续高位运行，成本端压力较大，毛利空间收窄。年将进一步加强内部管理、降本增效、积极调整客户结构及产品结构，进一步改善该板块经营情况。
天奇股份主营业务：自动化输送系统、自动化仓储系统以及为提供技术支撑的系统集成控制软件,风力发电机组、零部件的开发、设计、制造及售后服务。
天奇股份一季报显示，公司主营收入9.44亿元，同比上升29.95%；归母净利润.52万元，同比上升.22%；扣非净利润.43万元，同比上升.72%；其中年第一季度，公司单季度主营收入9.44亿元，同比上升29.95%；单季度归母净利润.52万元，同比上升.22%；单季度扣非净利润.43万元，同比上升.72%；负债率64.07%，投资收益-81.44万元，财务费用1.86万元，毛利率23.89%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.88。证券之星估值分析工具显示，天奇股份（）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2星。(评级范围：1~5星，最高5星)
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〖证星公司调研〗
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