“自爆”财务造假的3天后，瑞幸咖啡的道歉“姗姗来迟”。
4月5日14时许，瑞幸咖啡通过官方微博发布道歉声明，称目前涉事高管及员工已被停职调，将全面彻底调查，并第一时间披露调查结果。
在当天早些时候，瑞幸咖啡董事长陆正耀则在自己的朋友圈再发声，说非常自责，接受一切质疑和批评，并会尽全力挽回损失。此前“元气满满”的气势已然无存。
道歉还仅仅是瑞幸咖啡面对这个事件的第一步。吃瓜群众难免像网红歌曲唱得那样，“小朋友，你是否有很多问号？”
在股价暴跌，连续登上热搜榜单，市场剧震的表象之下，至少有6个疑问待解：瑞幸咖啡为何要财务造假？为何要自爆？为何首席运营官刘剑被推上前台？事件对安永、中金将造成什么影响？瑞幸咖啡最坏的结果是什么？对中概股会带来怎样的影响？
1、为何财务造假？
瑞幸咖啡公告显示，董事会已成立特别委员会，负责监督对截至去年12月的合并财务报表的审计过程中的某些问题进行的内部调查。瑞幸披露的初步调查信息称，从年第二季度开始，相关人员从事了不当行为，包括捏造交易。而从年第二季度到第四季度，与虚假交易相关的总销售金额约为22亿元人民币。
作为国内第一家与星巴克叫板的企业，瑞幸咖啡发展速度堪称“神速”，截至年年底，直营门店数达到家。这意味着瑞幸咖啡完成年开店家的目标，门店也超过星巴克，成为中国市场第一大咖啡连锁品牌。
扩张的同时，瑞幸咖啡还单独分拆小鹿茶经营，发力无人零售……不断融资，用于扩张的瑞幸咖啡看似前景可期，但为何却要进行财务造假呢？
斯葵迩文化发展有限公司创始人张宏认为，在咖啡行业里，快速扩张的店铺不太被看好，因为实际上店铺的成本仍然高企。设备、人员、房租是咖啡店最大的一块投入，盲目扩张过程中，需要大量资金才能够填补上。
2、为何自爆丑闻？
此次财务造假事件，堪称对瑞幸史无前例的一次重击。北京时间4月2日晚间，美股开盘后，瑞幸咖啡触发6次熔断，收盘时股价跌幅达75.57%。次日，瑞幸咖啡股价又大跌15.94%，股价仅为5.38美元，总市值降至13.55亿美元。
其实，今年年初，做空机构浑水就曾发布报告做空瑞幸咖啡，直指其商业模式的漏洞，瑞幸咖啡股价因此一度下跌超10%，一些律师事务所于是启动针对瑞幸的集体诉讼程序。有消息称，瑞幸咖啡在集体诉讼截止日期前主动“自我引爆”，有可能是为了自保，避免破产清算。
另一方面，在瑞幸自爆之前，大多数中概股已披露年报，瑞幸咖啡的年报迟迟未发布。有报道认为，浑水做空报告引起了负责瑞幸咖啡审计工作的安永的警觉，安永指派了多达十几人的反舞弊团队介入，发现了舞弊事实。不过，目前安永方面未证实该行动。在多方压力下，瑞幸咖啡不得不自爆来减轻损失。
理论经济学博士后刘安表示，瑞幸咖啡自爆涉嫌造假可能更多是无奈之举，如果造假属实，公司必然会遭到美国证券交易委员会（SEC）的天价监管处罚，从交易所退市也难以避免，甚至面临破产的危险。
3、刘剑是“挡箭牌”吗？
关于财务造假行为，瑞幸咖啡公告直指其首席运营官、董事刘剑，向他报告的几名员工也参与其中。
刘剑的职业经历并不算复杂，瑞幸咖啡招股说明书曾披露，他自年5月起担任首席运营官，年2月起担任董事。此前，刘剑长期在神州租车履职，年至年，先后担任汽车管理中心副主任、产量管理负责人；年至年，担任神州租车的收益管理主管。
如今，刘剑在瑞幸的职业生涯基本终结。瑞幸咖啡在内部信中透露，目前相关当事人已停职，公司保留进一步追究其法律责任的权利。公司已安排其他管理者接任停职人员原负责的工作，并将尽全力减少此次事件的负面影响。
然而，作为神州系10年的老员工，转战到瑞幸咖啡后，刘剑并未持有公司股票，为何会铤而走险呢？
刘安认为，根据瑞幸披露信息以及浑水发表的做空报告等综合来看，这种系统性、全流程的造假，不太可能是个别高管一人所为。如果造假属实，瑞幸管理层在实际控制人授意下全面参与造假的可能性较大。
4、事件对安永、中金将造成什么影响？
针对瑞幸咖啡涉嫌业绩伪造一事，负责瑞幸咖啡审计工作的安永华明会计师事务所（简称“安永”）在4月3日表示，在对瑞幸咖啡年年度财务报告进行审计过程中，安永发现瑞幸咖啡部分管理人员在年第二季度至第四季度通过虚假交易虚增了公司相关期间的收入、成本及费用。
据了解，瑞幸咖啡于年5月在美国纳斯达克上市，安永对瑞幸咖啡自年6月16日（公司成立日）至年12月31日期间以及年度的财务报告进行了审计。安永就发现的问题向瑞幸咖啡审计委员会作出了汇报，目前瑞幸咖啡的年度审计工作尚在进行中。基于客户保密原则，安永不会作出其他回应。
另外，此前瑞幸咖啡经历浑水匿名报告做空后，瑞幸在纳斯达克IPO的联席账簿管理人（JBR）中金公司曾力挺瑞幸，认为草根调研数据的样本数量较有限，匿名沽空报告对单店运营数据虚增的指控缺乏有效证据。
关于安永是否承担责任，有业内人士指出，关键看安永在为其提供服务的过程中，是否适当地履行了自己的专家义务。对比“安然事件”，除了安达信破产，事件中的三大投行花旗集团、摩根大通、美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，支付了巨额罚款。
某股份行投行人士对新京报记者表示，国内之前也有几单是因为财务造假的问题，中国证监会要把责任压实到保荐人、保荐机构的责任上。如果出现一单财务造假问题，可能未来两年中介机构都不能再有新的IPO项目，包括评级都会有一些下调。“我估计美国的资本市场那么成熟，应该会更严重，逻辑上说这个会比较严重一点。”
5、瑞幸咖啡最坏的结果是什么？
瑞幸咖啡若坐实财务造假，已经出现的挤兑式消费让瑞幸咖啡的APP后台已经崩溃，来自上下游的压力，也会让现金流吃紧，更多的后果体现在资本层面。业内人士指出，本次瑞幸咖啡自曝造假22亿元，与此前被做空一事形成连锁反应。接下来，瑞幸咖啡可能面临投资者的集体诉讼以及美国证券交易委员会（SEC）的巨额罚单。
刘安表示，就瑞幸咖啡涉嫌造假的事情可能的法律后果，可以参考年美国安然公司丑闻的案例，如果造假的事实情节属实的话，首先公司必然会遭到美国证监会行政执法天价的监管罚单，包括从交易所退市也将难以避免，后果将会导致公司破产。
刘安认为，公司的董事会成员和高管将面临着美国司法部所启动的《证券欺诈刑事调查和起诉》，或有牢狱之灾，如果说他们不能达成刑事和解的话，面临的将是最高不超过25年的监禁刑期。符合条件的公司股东和投资者，将很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺诈行为，发生期间的投行、律师、会计师等专业服务机构提起证券的民事集团诉讼，索求巨额的赔偿。
关于瑞幸咖啡涉嫌造假的国内投资者，在国内提起诉讼的可能性，“我个人理解按照《证券法》修订之后有关规定，如果说造假的行为持续到3月1日以后，而且国内的投资者因此而遭到损失的话，在国内提起民事诉讼值得尝试。”刘安表示。
上述投行人士表示，“我个人原来判断可能是一个极小概率会像安然一样罚到破产，包括中介，普华永道和安永可能都会有一些麻烦，这个涉及信用风险的问题，确实是一个企业诚信、信用的问题，挺麻烦的。”
6、对中概股会带来怎样的影响？
瑞幸咖啡成立18个月便在纳斯达克上市，一度创造了中概股在国际市场上的记录。然而，作为一家明星企业，出现财务造假现象，也势必会影响国际上对中概股的印象。截至周四美股收盘前，中概股中瑞幸咖啡以75.57%的跌幅领跌，寺库、信而富、尚德机构、蛋壳公寓等超50家中概股跌幅明显。
有业内人士预测，未来做空机构极有可能会盯上中概股中的食品企业，国外资本经过瑞幸咖啡一事，对于中概股的投资也将更加谨慎，相关的监管可能会趋严。对中概股自身来讲，或许更应该思考如何构建自身护城河，不重蹈瑞幸咖啡覆辙。
有不愿具名的投行人士对新京报记者表示，瑞幸咖啡所在的行业还是属于快销行业，或者是食品消费型的行业，包括香港有几家也是以食品为主的企业，都很容易被浑水或者相关公司发现并做空。熬过了年、年，资本方面的资金雄厚，但对国内而言还是缺优质资产，美国资本也是想寻找一些高资产。未来美国企业或者资本，对于资产的寻找还是会回到内地，回到中国香港，回到不错的行业和头部的企业来。
新京报记者王子扬图片来源视觉中国
编辑李严祝凤岚校对刘越李铭